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投研精选|康辰药业(603590) 销售模式变革影响短期业绩创新药研发持续推进
作者:管理员    发布于:2025-01-23 08:27:50    文字:【】【】【

  2024年3季度公司销售费用率为53.30%,同比增加6.88pct,环比增加3.10pct,导致利润出现波动,主要是由于管理模式变革,公司接收部分区域市场,天选团队与推广服务商友好终止了市场推广管理服务,从而形成市场交接费引起利润下降。截至2024年中期,公司已经在首选的10余个省份实施了营销转型,并对联盟经销商进行赋能管理,我们认为销售模式变化短期内对产品销售和费用管控造成一定影响,但长期看有利于改善销售体系的效率,逐步带动利润率提升。

  创新药研发方面,KC1036单药治疗晚期食管鳞癌Ⅲ期临床研究和KC1036联合PD-1抗体一线维持治疗局部晚期或转移性食管鳞癌III期临床研究稳步推进;ZY5301(金草片)在达到主要临床终点后,正在持续推进申报上市工作。随着研发稳步推进,未来1-3年公司有望迎来创新药兑现期。

  根据近期经营情况,我们对盈利预测进行调整,预计2024年至2026年公司营业收入分别为9.52亿元、10.68亿元和12.30亿元,同比增速分别天选为3.5%、12.1%和15.2%;归母净利润分别为1.30亿元、1.58亿元和1.93亿元,同比增速分别为-13.3%、20.9%和22.4%,以11月29日收盘价计算,对应PE分别为31.0倍、25.6倍和20.9倍,考虑到公司利润有望迎来拐点,创新药研发持续推进,维持“买入”评级。

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